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      國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)余糧同比減少，企業(yè)剛性備貨需求對(duì)價(jià)格形成托底作用，但政策性糧源持續(xù)密集地投放市場(chǎng)，成交溢價(jià)也逐漸降溫，限制了現(xiàn)貨漲幅，1月以來(lái)玉米價(jià)格維持窄幅震蕩。隨著春節(jié)的臨近，新糧出貨時(shí)間縮短，基層挺價(jià)情緒仍較強(qiáng)，貿(mào)易商收購(gòu)謹(jǐn)慎，下游企業(yè)仍有備庫(kù)需求，購(gòu)銷進(jìn)入相持階段，預(yù)計(jì)春節(jié)前玉米市場(chǎng)將在政策調(diào)控與需求剛性的多重博弈中尋找平衡。

　　基層售糧進(jìn)度變慢

　　截止到1月9日，國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)玉米售糧進(jìn)度為四成半左右，周度環(huán)比略增，同比也略增;分區(qū)域來(lái)看，東北地區(qū)售糧進(jìn)度為五成半多，其中遼寧售糧進(jìn)度六成半多，吉林售糧進(jìn)度約四成半，黑龍江售糧進(jìn)度約六成，內(nèi)蒙古售糧進(jìn)度約五成。華北地區(qū)基層整體售糧進(jìn)度過(guò)四成半，其中河南售糧進(jìn)度近五成，山東售糧進(jìn)度約五成，河北售糧進(jìn)度過(guò)四成，山西售糧進(jìn)度約四成。從數(shù)據(jù)上來(lái)看，本年度售糧進(jìn)度同比偏快，但東北地區(qū)因豐產(chǎn)糧質(zhì)佳及種植戶惜售情緒增加的原因，銷售進(jìn)度沒有明顯快于去年。從12月以來(lái)售糧進(jìn)度增幅變緩，低于正常年份的水平。盡管年前新糧仍將持續(xù)上市，但春節(jié)時(shí)間延后至2月份，加上基層出糧積極性不高，節(jié)前的集中拋售壓力不及此前預(yù)期。

　　港口庫(kù)存情況

　　因受雨雪天氣及運(yùn)力緊張影響，12月中旬玉米到港量下降，月底船期安排仍密集，貿(mào)易商有裝船需求，再度提價(jià)收購(gòu)，到港量逐漸回升。進(jìn)入1月以來(lái)北方港口發(fā)運(yùn)需求仍維持相對(duì)高位，港口庫(kù)存整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。截至1月9日，北方四港庫(kù)存合計(jì)153萬(wàn)噸，周度環(huán)比下降約8萬(wàn)噸。

　　前期合同持續(xù)執(zhí)行，北港發(fā)運(yùn)持續(xù)，12月以來(lái)南方港口庫(kù)存逐漸增加，截止到1月9日，廣東港內(nèi)貿(mào)玉米庫(kù)存56.8萬(wàn)噸，周度環(huán)比22.8萬(wàn)噸;進(jìn)口玉米23.7萬(wàn)噸，周度環(huán)比減少2.7萬(wàn)噸。1月9日，北方港口玉米(容重700g/L，水分14.5%)平倉(cāng)價(jià)2330～2350元/噸，大船運(yùn)費(fèi)70元/噸左右計(jì)算，加上港雜費(fèi)，推算至廣東港口玉到貨成本2450～2470元/噸，南北即期發(fā)運(yùn)仍處于倒掛狀態(tài)。

　　整體來(lái)看，隨著春節(jié)臨近，飼料企業(yè)補(bǔ)庫(kù)需求旺盛，北方集港以及疏港量或繼續(xù)增加，而南方港口進(jìn)口谷物將陸續(xù)到港，內(nèi)貿(mào)玉米庫(kù)存逐步累積，供給來(lái)源有所增加，預(yù)期南方飼企繼續(xù)追加采購(gòu)熱情下降，但港口供應(yīng)或相對(duì)充足。

　　替代品分析

　　海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年11月我國(guó)玉米進(jìn)口量為56噸，環(huán)比上升55.6%，同比增長(zhǎng)87.5%。巴西為第一大進(jìn)口來(lái)源地，當(dāng)月從巴西進(jìn)口玉米478,642.87噸，環(huán)比上升64.22%，同比增長(zhǎng)150.55%。緬甸是第二大進(jìn)口來(lái)源地，當(dāng)月從緬甸進(jìn)口玉米58,893.00噸，環(huán)比增長(zhǎng)24.48%，同比增加396.99%。2025年1-11月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口玉米185萬(wàn)噸，同比減少1147萬(wàn)噸，減幅86.%。本年度全球玉米的供需整體呈現(xiàn)寬松狀態(tài)，進(jìn)口玉米仍有一定的利潤(rùn)空間，若國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走高，不排除進(jìn)口玉米規(guī)模擴(kuò)大的可能性。

　　元旦之后國(guó)內(nèi)進(jìn)口玉米繼續(xù)拍賣，1月4日投放玉米209349噸，1月6日投放208887噸，1月9日投放180358噸。進(jìn)口玉米拍賣頻繁且數(shù)量也加碼，成交率仍保持100%，僅溢價(jià)幅度有所收窄。中儲(chǔ)糧玉米拍賣方面，1月初在中儲(chǔ)糧內(nèi)蒙古分公司連續(xù)兩次大投放，其中1月5日投放9.6萬(wàn)噸，全部成交，且溢價(jià)明顯，成交價(jià)2115-2335元/噸，最高幅度達(dá)115元/噸;1月7日加碼投放102631噸，全部成交，成交價(jià)2115-2335元/噸，成交溢價(jià)收窄，在5-85元/噸。

　　此外1月7日最低收購(gòu)價(jià)小麥?zhǔn)着穆涞?計(jì)劃銷售198830噸，成交105380噸，成交率53%。成交最高價(jià)2470元/噸，最低價(jià)2320元/噸，成交均價(jià)2376.9元/噸。臨儲(chǔ)小麥定向是拍給面粉廠，后續(xù)若陳小麥低價(jià)成交，不排除應(yīng)用到飼料方面。另外市場(chǎng)傳聞東北有240萬(wàn)噸調(diào)節(jié)性儲(chǔ)備玉米拍賣，黑龍江80萬(wàn)噸，價(jià)格2080元/噸左右，吉林160萬(wàn)噸，價(jià)格2120元/噸左右。隨著政策性糧源持續(xù)、密集地投放市場(chǎng)，供應(yīng)緊張預(yù)期正在緩解，但投放糧源數(shù)量在供應(yīng)糧源總量中占比不高，補(bǔ)充市場(chǎng)供應(yīng)，引導(dǎo)價(jià)格在合理性的區(qū)間波動(dòng)，政策“穩(wěn)糧價(jià)”導(dǎo)向明確。

　　下游需求分析

　　截止到1月9日，玉米淀粉企業(yè)開機(jī)率為59.4%，下跌0.4%;玉米酒精企業(yè)開機(jī)率為62%，下降1.5%。由于玉米價(jià)格整體維持高位，在生產(chǎn)成本增加以及生產(chǎn)利潤(rùn)縮水的情況下，深加工企業(yè)開機(jī)率自12月以來(lái)震蕩下滑。因生產(chǎn)利潤(rùn)減少，當(dāng)前深加工企業(yè)采購(gòu)原料意愿不強(qiáng)，大部分企業(yè)庫(kù)存維持在一個(gè)月左右，春節(jié)前深加工企業(yè)仍有備貨需求，玉米庫(kù)存還將呈增加的趨勢(shì)，但若節(jié)前上量不足，深加工企業(yè)或等節(jié)后再擇機(jī)備貨。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年11月，全國(guó)工業(yè)飼料產(chǎn)量為2873萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.2%，同比增長(zhǎng)2.7%。其中，配合飼料、濃縮飼料、添加劑預(yù)混合飼料同比分別增長(zhǎng)2.6%、4.5%、0.1%。累計(jì)來(lái)看，2025年1-11月我國(guó)飼料產(chǎn)量約為30896.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6%。近期生豬現(xiàn)貨價(jià)格維持底部震蕩，玉米和豆粕價(jià)格上漲導(dǎo)致養(yǎng)殖成本增加，養(yǎng)殖虧損情況繼續(xù)惡化。雞蛋價(jià)格震蕩反彈，蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)處在盈虧邊緣或者微盈階段，畜禽存欄量支撐飼料需求整體保持相對(duì)的穩(wěn)定。飼料企業(yè)有簽訂遠(yuǎn)期合同鎖定成本，大多維持剛性采購(gòu)，備貨意愿不強(qiáng)，市場(chǎng)購(gòu)銷相對(duì)平淡。

　　總的來(lái)看，國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)仍處于新糧集中上市期，春節(jié)前玉米市場(chǎng)供需整體沒有較大的缺口，而在替代品供應(yīng)偏充足，中儲(chǔ)糧玉米持續(xù)投放，深加工盈利低迷、養(yǎng)殖虧損，企業(yè)高價(jià)建立庫(kù)趨于謹(jǐn)慎，價(jià)格上方空間將受到抑制，預(yù)計(jì)春節(jié)前整體行情或區(qū)間震蕩運(yùn)行。