進(jìn)入10月，國內(nèi)玉米市場呈現(xiàn)區(qū)域分化態(tài)勢。華北黃淮地區(qū)因持續(xù)“爛秋雨”導(dǎo)致玉米收獲受阻、水分超標(biāo)、品質(zhì)顯著下降。受烘干能力限制，市場兩極分化明顯——優(yōu)質(zhì)干糧價格堅(jiān)挺，而大量潮糧則被深加工企業(yè)低價收購。
盡管華北出現(xiàn)區(qū)域性減產(chǎn)，但東北玉米豐產(chǎn)并集中上市，全國供應(yīng)總體充裕，玉米價格整體呈季節(jié)性下跌。
與此同時，新糧上市降低了原料成本，推動玉米深加工利潤觸底反彈。然而，行業(yè)仍面臨終端需求疲軟等結(jié)構(gòu)性問題。此外，玉米進(jìn)口量持續(xù)處于低位，加速了國內(nèi)庫存消化，為東北優(yōu)質(zhì)糧源醞釀了中長期的結(jié)構(gòu)性上漲機(jī)遇。
玉米集中上市 價格全面下跌
華北黃淮地區(qū)自9月以來降水持續(xù)偏多。以河南為例，9月以來平均降水量較常年同期偏多約2.4倍。土壤偏濕、農(nóng)田積水導(dǎo)致農(nóng)機(jī)難以作業(yè)，給秋作物收獲、烘干晾曬及騰茬播麥帶來一系列不利影響。持續(xù)降雨導(dǎo)致玉米水分普遍超過30%，部分甚至達(dá)35%~40%，水分過高易引發(fā)霉變，不僅損害品質(zhì)，且難以儲存。
收獲期華北陰雨天氣持續(xù)，缺乏有效晾曬條件，大量潮糧需依賴烘干塔處理，但本地烘干能力有限。好在至10月下旬，天氣終于開始轉(zhuǎn)晴。
小麥玉米價差擴(kuò)大。9月中旬至10月中旬，小麥價格保持相對穩(wěn)定，圍繞2450元/噸小幅波動。而新季玉米大量上市導(dǎo)致玉米價格明顯下行，從約2400元/噸快速回落至2200元/噸左右，兩者價差顯著擴(kuò)大。
玉米價格季節(jié)性下跌。9月中旬至10月中旬，國內(nèi)玉米價格整體呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性下行。截至10月17日，全國玉米均價為2205元/噸，較上月同期下跌145元/噸。具體來看，鄭州二等玉米價格自9月下旬的2290元/噸逐步回落至10月中旬的2120元/噸;長春二等玉米價格波動較大，從2280元/噸持續(xù)下調(diào)至2070元/噸;石家莊二等玉米價格降幅較小，從2290元/噸降至2190元/噸。
從區(qū)域分布來看，東北地區(qū)玉米正處于集中上市階段，供應(yīng)較為充足，同時氣溫偏高導(dǎo)致存儲條件不佳，農(nóng)戶銷售積極性提高，市場整體供給充裕。華北地區(qū)玉米價格繼續(xù)呈現(xiàn)偏弱態(tài)勢，新糧中潮糧占比較高，烘干糧及自然干糧供應(yīng)有限。
成本降低 加工利潤觸底反彈
玉米深加工效益回升。10月，玉米深加工產(chǎn)品(玉米淀粉、玉米乙醇)利潤普遍環(huán)比回升，且較2024年同期顯著改善。河南的玉米乙醇加工利潤從9月的-200元/噸回升至約200元/噸，黑龍江從-280元/噸回升至約50元/噸。玉米淀粉方面，河北的加工利潤由-10元/噸逼近100元/噸，山東由-30元/噸達(dá)到80元/噸。
利潤回升主要受新季玉米集中上市驅(qū)動，10月新玉米大量上市，推動原料價格回落，顯著降低了深加工企業(yè)的采購成本。環(huán)比看，成本下降直接帶動利潤提升;同比看，當(dāng)前利潤水平整體處于中低位區(qū)間。在原料供應(yīng)充足的背景下，行業(yè)仍面臨終端需求疲軟及產(chǎn)能過剩等問題。綜合判斷，新玉米上市雖帶來利潤改善，但在需求未明顯回暖情況下，玉米深加工利潤短期難以大幅改善，預(yù)計(jì)將維持震蕩偏弱運(yùn)行。
糧源加速消化 醞釀遠(yuǎn)期機(jī)遇
2023年至2025年，中國玉米進(jìn)口量呈現(xiàn)顯著分化：2023年末進(jìn)口量顯著攀升，2024年從高位回落并趨于平穩(wěn)，2025年各月進(jìn)口量持續(xù)處于極低水平，較2023、2024年同期大幅下滑。進(jìn)口持續(xù)收縮對國內(nèi)市場形成雙向影響：一方面有助于提振國內(nèi)玉米價格，促進(jìn)農(nóng)戶銷售增收，同時加速國產(chǎn)玉米去庫存;另一方面，若供給銜接不暢，加工企業(yè)可能面臨原料成本上漲壓力。盡管東北產(chǎn)區(qū)豐產(chǎn)對當(dāng)前供應(yīng)形成支撐，但玉米長期處于供需緊平衡狀態(tài)，疊加進(jìn)口管控趨嚴(yán)消解外部沖擊，以及華北地區(qū)糧源消耗加快推動?xùn)|北玉米跨區(qū)域外流，東北優(yōu)質(zhì)糧源后續(xù)價格存在上行空間。
港口庫存方面，根據(jù)上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，今年4月至9月，北方四港玉米庫存觸及峰值后大幅回落，廣東港庫存呈波動下降態(tài)勢。進(jìn)入10月，隨著新季玉米規(guī)模上市，港口庫存量開始小幅回升。
截至10月15日，全國主要玉米深加工企業(yè)庫存達(dá)246.2萬噸，環(huán)比增5.5%，但同比仍降13.2%。分區(qū)域看，東北隨新糧上市庫存回升;華北則因潮糧為主，企業(yè)按需采購，庫存小幅波動?？傮w而言，當(dāng)前庫存雖呈恢復(fù)性提升，但在多重因素制約下，企業(yè)策略理性，庫存水平預(yù)計(jì)仍處于歷史同期中性或偏低位置。
綜上所述，當(dāng)前玉米市場仍受兩大因素影響：一是需求恢復(fù)乏力，二是政策庫存的潛在影響。一旦價格上漲引發(fā)政策投放，將直接抑制價格的上漲動能。
